2024年(nian)，鋼(gang)材(cai)現貨(huo)價格(ge)持續徘徊于生(sheng)產(chan)成本線(xian)附近，使得鋼(gang)鐵企(qi)業發(fa)展面臨階段性困境。為了穩定日常經營，越來(lai)越多鋼(gang)鐵企(qi)業開始參與期貨(huo)市(shi)場，最直(zhi)接的體現便是鋼(gang)材(cai)期貨(huo)注冊倉單(dan)量(liang)顯(xian)著(zhu)攀升(sheng)。
今(jin)年(nian)(nian)(nian)11月，上(shang)海(hai)期貨(huo)(huo)交易所的(de)熱軋卷板期貨(huo)(huo)倉單注冊(ce)量(liang)一度達(da)到52.31萬(wan)噸(dun)，創近五年(nian)(nian)(nian)新高。此前(qian)，螺紋鋼期貨(huo)(huo)倉單注冊(ce)量(liang)于今(jin)年(nian)(nian)(nian)9月達(da)到近五年(nian)(nian)(nian)來最高值(zhi)21.01萬(wan)噸(dun)，不銹(xiu)鋼期貨(huo)(huo)倉單注冊(ce)量(liang)于今(jin)年(nian)(nian)(nian)7月達(da)到上(shang)市以來最高值(zhi)19.71萬(wan)噸(dun)。
鋼(gang)(gang)鐵企業具(ju)體是(shi)如何運用期貨工具(ju)的？在(zai)參與過程中有(you)哪些收(shou)獲和感受？近日，記者采訪了中國(guo)寶(bao)武鋼(gang)(gang)鐵集(ji)團旗下的多家頭部(bu)鋼(gang)(gang)企，相關負責人(ren)分享了各自對于鋼(gang)(gang)鐵行業期現融合的實踐(jian)思(si)考。
鋼(gang)鐵行業邁入期(qi)現融合時代
寶鋼(gang)股份是(shi)中國(guo)寶武的核心企業，年產(chan)鋼(gang)鐵產(chan)品超(chao)過5000萬(wan)噸，其中熱軋產(chan)品約1500萬(wan)噸。寶鋼(gang)股份熱軋產(chan)品銷售業務總監(jian)孫祖春，向(xiang)記者(zhe)介紹了公司參與(yu)期(qi)貨市場的實踐歷程。
據孫(sun)祖春(chun)介紹，寶(bao)(bao)鋼(gang)股份(fen)醞釀參(can)與(yu)期貨市場(chang)是(shi)(shi)在(zai)(zai)2017年(nian)，當時有三個重要背(bei)景：一是(shi)(shi)公(gong)(gong)司感(gan)受到(dao)鋼(gang)材行(xing)(xing)情的波動(dong)正在(zai)(zai)加大，鋼(gang)材價格在(zai)(zai)2011年(nian)至2015年(nian)單邊下行(xing)(xing)，2016年(nian)又劇烈(lie)反轉；二是(shi)(shi)關注到(dao)整個行(xing)(xing)業(ye)逐(zhu)漸開始金融化，部(bu)分民營(ying)鋼(gang)廠(chang)的期貨運用能力走在(zai)(zai)了(le)前列；三是(shi)(shi)2016年(nian)寶(bao)(bao)武合并后，公(gong)(gong)司同(tong)質化產品比例大幅提(ti)升，對公(gong)(gong)司的市場(chang)化銷售提(ti)出挑戰。
“在(zai)上述背(bei)景下，公司管理層(ceng)組織了研(yan)討(tao)會，討(tao)論(lun)通過參與期貨市(shi)場增強公司抗風險能力的可行性(xing)。隨后在(zai)2017年(nian)下半年(nian)，集(ji)團公司在(zai)向國(guo)務院國(guo)資委備案后，同意了寶鋼(gang)股份參與期貨市(shi)場進行套期保值的業務訴求。”孫祖春說(shuo)。
經過一系列準備(bei)后(hou)，2018年7月，寶鋼股份嘗(chang)試(shi)了首筆熱軋(ya)卷(juan)板(ban)期(qi)貨(huo)(huo)的(de)套(tao)(tao)期(qi)保值(zhi)交(jiao)易。“當時市場需(xu)求下滑，公司綜合考(kao)慮多(duo)方(fang)因(yin)素，決定在10月到(dao)期(qi)的(de)期(qi)貨(huo)(huo)合約中(zhong)(zhong)進行套(tao)(tao)期(qi)保值(zhi)，最終成(cheng)交(jiao)約2萬多(duo)噸熱軋(ya)產品，其中(zhong)(zhong)一部分嘗(chang)試(shi)了實物交(jiao)割。整體來看，這筆交(jiao)易確實幫助公司在后(hou)續價格下跌的(de)行情中(zhong)(zhong)鎖定了加工利(li)潤。”孫祖春表示。
2018年12月(yue)，鋼材市(shi)場再(zai)次進入淡季，寶(bao)鋼股份嘗(chang)試進行了(le)(le)第二筆期(qi)(qi)(qi)貨(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)。孫祖春告訴記者，由于(yu)當時判斷(duan)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)價格相(xiang)對現貨(huo)具有優勢(shi)，所(suo)以(yi)公(gong)司選擇(ze)了(le)(le)實物交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)，并(bing)在2019年初(chu)順利完成交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)。從(cong)最終效(xiao)果看(kan)，參(can)與交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)幫助(zhu)公(gong)司紓解了(le)(le)銷售端的(de)(de)短期(qi)(qi)(qi)難(nan)題，且交(jiao)(jiao)(jiao)割(ge)的(de)(de)噸鋼利潤(run)高(gao)于(yu)同期(qi)(qi)(qi)直接對外(wai)銷售的(de)(de)利潤(run)。
今年(nian)，寶鋼股份開始探索新的期(qi)貨參與模式，聯合中(zhong)下(xia)游(you)企業共(gong)同進行風險管(guan)理，即寶鋼股份將標準交割品(pin)銷售(shou)給中(zhong)下(xia)游(you)客(ke)戶，由客(ke)戶參與期(qi)貨市場進行套期(qi)保值(zhi)或交割。在孫祖春看來，中(zhong)下(xia)游(you)客(ke)戶在期(qi)貨市場中(zhong)的操作更為便捷，該模式能夠提高(gao)套期(qi)保值(zhi)的效率和便利性。
總體來看，從不(bu)參(can)與期(qi)貨，到簡單地套期(qi)保值鎖定(ding)利潤，再(zai)到參(can)與交割拓(tuo)展銷售渠道，寶鋼(gang)股份(fen)的(de)理念迭代是我國(guo)鋼(gang)鐵行業邁向期(qi)現融合(he)的(de)縮影，期(qi)貨和衍生品的(de)運(yun)用逐漸成為鋼(gang)材(cai)貿易環節的(de)必修(xiu)課題。
彌合時間錯配(pei)與(yu)空間錯配(pei)
鋼材(cai)銷售(shou)與下游基建地(di)產(chan)景氣度息(xi)息(xi)相關，而基建地(di)產(chan)開工具有鮮明的(de)周期(qi)性(xing)和區域性(xing)特征。在(zai)保證連續生產(chan)的(de)前提下，盡量在(zai)銷售(shou)層面彌合時間與空間上(shang)的(de)供需錯(cuo)配，成為(wei)期(qi)貨市場賦予鋼鐵企業的(de)又一重要(yao)意義。
對于我國鋼鐵企業來講(jiang)，每年銷售最(zui)頭疼(teng)的時間是春節前后。
安徽長(chang)江鋼(gang)(gang)鐵董事長(chang)張(zhang)峰告訴記者，每(mei)年(nian)春(chun)節(jie)前后(hou)各半個月，下(xia)游陸(lu)續(xu)停產(chan)(chan)(chan)，螺紋鋼(gang)(gang)產(chan)(chan)(chan)品的(de)銷售幾乎為零。但鋼(gang)(gang)廠的(de)生產(chan)(chan)(chan)必(bi)須是連續(xu)的(de)，每(mei)天都有1萬多噸(dun)的(de)產(chan)(chan)(chan)量。過去，鋼(gang)(gang)廠只能自己不斷累庫，要累積30萬噸(dun)到(dao)40萬噸(dun)冬儲(chu)庫存。但在下(xia)游復工后(hou)，這些(xie)庫存全部銷售給(gei)市場(chang)，短(duan)期價格勢(shi)必(bi)受到(dao)沖擊。
去年(nian)(nian)，長(chang)江(jiang)鋼鐵首次參與(yu)(yu)期貨(huo)市(shi)場(chang)，重要目(mu)的(de)便(bian)是破解春節前(qian)(qian)后的(de)供需錯(cuo)配問題，公司通過下(xia)游貿(mao)易(yi)商(shang)在期貨(huo)盤(pan)面進行加工利潤的(de)鎖定，取得了(le)(le)一(yi)定效(xiao)果(guo)。“去年(nian)(nian)因為剛剛嘗試，所以參與(yu)(yu)的(de)體量較(jiao)少。今年(nian)(nian)心里(li)有(you)底(di)了(le)(le)，實戰中也(ye)增強了(le)(le)信心，準備2025年(nian)(nian)春季前(qian)(qian)加大參與(yu)(yu)期貨(huo)交(jiao)易(yi)的(de)體量。”張(zhang)峰說。
而在不同區域間，鋼材供需(xu)的錯配(pei)問題也時常顯(xian)現。
鄂鋼(gang)的(de)產(chan)品以建(jian)材為主(zhu)，公(gong)司(si)今年的(de)螺紋鋼(gang)期(qi)貨注冊(ce)倉單(dan)(dan)量(liang)顯(xian)著(zhu)增加。鄂鋼(gang)期(qi)貨部主(zhu)任唐玉寶表(biao)示(shi)，公(gong)司(si)參與期(qi)貨的(de)重要(yao)訴求便是化解空間(jian)上的(de)供(gong)需矛盾，而(er)且今年的(de)矛盾尤(you)其(qi)突出，這也(ye)構成公(gong)司(si)注冊(ce)倉單(dan)(dan)量(liang)明顯(xian)增長的(de)重要(yao)原(yuan)因。
據唐(tang)玉寶介紹，今年7月(yue)(yue)、8月(yue)(yue)，公司(si)關注到整個(ge)湖北地區的(de)(de)鋼(gang)材庫存增至(zhi)高(gao)位(wei)，同時(shi)(shi)當地的(de)(de)一些工程項目并(bing)未(wei)開工，導致需求較為低迷(mi)。此(ci)時(shi)(shi)公司(si)若(ruo)繼續將(jiang)產品投向當地市(shi)場(chang)，將(jiang)進(jin)(jin)一步打(da)壓(ya)鋼(gang)材價格。于是，公司(si)將(jiang)7月(yue)(yue)、8月(yue)(yue)的(de)(de)產能，通過期貨注冊(ce)倉單的(de)(de)形式，延后至(zhi)10月(yue)(yue)進(jin)(jin)行銷售(shou)，并(bing)通過交(jiao)割庫的(de)(de)分布，發往需求情況更好的(de)(de)華(hua)東(dong)地區，從而(er)同時(shi)(shi)解(jie)決了時(shi)(shi)間與空(kong)間的(de)(de)錯配困難(nan)。
“鄂鋼(gang)早在(zai)2013年就參與期貨(huo)(huo)市場，也總結了不少案例，公司各層級也在(zai)嘗試中逐步學習運(yun)用期貨(huo)(huo)的(de)(de)方(fang)式和理(li)念。公司成(cheng)立了期貨(huo)(huo)部門，結合現(xian)貨(huo)(huo)實際來制(zhi)定期貨(huo)(huo)工(gong)具的(de)(de)使用計劃。隨著行業(ye)逐步關注到期貨(huo)(huo)工(gong)具帶來的(de)(de)價值，期貨(huo)(huo)與現(xian)貨(huo)(huo)的(de)(de)融合或許(xu)已是(shi)大勢所趨。”唐(tang)玉(yu)寶(bao)說。（新華財經記(ji)者費天元(yuan)） |
